整整56天，央行逆回购操作终于重启了。

26日早间，央行宣布开展了7天期逆回购操作，但规模仅100亿元，中标利率与前次操作相同，均为2.2%。

消息一出，本来高开的国债期货立马成了下面这样子：

来源：Wind

逆回购不做的时候，跌！逆回购重启的时候，还跌！

啥情况？

时隔55天 央行逆回购重启了

早间，央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，5月26日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。操作结果显示，此次逆回购期限7天，利率2.2%，与前次操作相同。

来源：人民银行网站

此时，距离前次央行开展逆回购操作已经过去整整55天！央行上次开展逆回购操作还是在3月31日。

来源：Wind

央行会捂紧“钱袋子”吗？

对于央行重启逆回购操作，市场期待已久。

然而，消息一出，债券投资者傻眼了——债市脸色大变，上演一百八十度急转弯。

从走势图上看，央行公告发布前一分钟（9:44），10年期国债期货还上涨了0.17%左右，公告发布后，期价急挫，瞬间翻绿，随后一路走低。

今日公开市场业务交易公告于9:45发布。

来源：人民银行网站

10年期国债期货于9:45急跌。

来源：Wind

现券方面，10年期国债活跃券190015成交利率也在9:45之后出现一轮较快上行。

来源：Wind

大家知道：央行逆回购=投放货币！这其实是市场盼望已久的事情。那么，逆回购重启了，为啥债市投资者不买账？

原因可能有两点：

一是规模不及预期。不少人认为，100亿元就是个象征性的量。这在资金面比较宽松的时候，可能影响不大，但是眼下情况特殊，正处于地方债发行高峰期。

据统计，本周计划发行7701亿元地方债，这是史上空前的“天量”，比之前的最高纪录还要多出将近3000亿元。算上国债、政策性金融债，则超过了9000亿元。

敲黑板！

本周要发将近1万亿利率债，央行暂时只给了100亿元的逆回购……债市期盼放水的那颗小心脏，有点受不了……

二是利率不变，5月降息预期基本落空。先前MLF、LPR也均保持不变。

再次敲黑板！量可能还是其次的，不够可以加，但今天利率没变，月内再变可能性就不大了……

值得一提的是，4月以来，债券市场出现了今年最明显的一轮调整。

来源：Wind

往前看，地方债发行如火如荼，特别国债可能也很快要落地，预计二三季度政府债券供给规模都会不小，如果央行继续捂着“钱袋子”，那……这正是当前债券投资者担心的。

那么，央行会捂紧“钱袋子”吗？

其实，政府工作报告有明确定调：

“稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。”

央行行长易纲在接受媒体采访时也表示，“下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，我们将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。”

在分析人士看来，宽信用是明确方向，精准发力是关键策略，但是，宽货币仍难以退出。

逆回购重启之后，短期操作量虽少，但是此后可以增加，或者，运用其他工具增加流动性供应也说不一定呢？比如，降准……

来源：中国证券报